21世纪经济报道推出“中国龙”系列智库研究，邀请产学研嘉宾聚焦中国企业新时期新叙事。
21世纪经济报道记者雷晨
当前，通信产业正站在新一轮技术变革与产业升级的交汇点。一边是AI大模型持续推动全球算力需求扩张，带动光通信产业链进入业绩兑现期；另一边，6G、卫星通信、量子科技等未来产业加速布局，为下一轮增长周期储备动能。
近期，21世纪经济报道“聊懂新‘新三样’”系列专访中国银河证券通信行业首席分析师赵良毕。在他看来，通信行业已经形成“AI光通信+6G+量子科技+卫星通信”四大主线。
其中，AI光通信正处于景气度持续上行阶段，而6G、量子科技和卫星通信则代表着未来和新兴产业的发展方向。对于投资者而言，理解技术周期、产业趋势与商业模式变迁，比单纯追逐热点更为重要。
AI光通信进入业绩兑现期
过去两年，人工智能成为全球科技产业最重要的投资主线之一。而在通信行业内部，最直接受益的领域则是光通信产业链。
赵良毕认为，目前通信行业最核心的驱动力仍然来自AI基础设施建设。
随着全球大模型训练与推理需求持续增长，海外云厂商资本开支保持高位运行，带动整个AI产业链进入业绩兑现阶段。其中，光模块、光纤等光通信环节成为率先受益的领域。
“AI的发展已经从主题投资逐步走向业绩兑现。”赵良毕表示。
在他看来，当前AI光通信已经不同于早期概念炒作阶段，而是进入了可以通过财报验证成长逻辑的阶段。无论是营收增速、利润率表现还是订单情况，都开始反映出产业景气度提升。
尤其是在高速光模块领域，800G产品持续放量，1.6T产品也开始进入规模导入阶段。
赵良毕分析称，当前高速光模块最重要的特点是“量价齐升”。
一方面，全球AI资本开支扩张带来需求快速增长；另一方面，产品升级推动单价提升，从而形成需求增长与价值提升的双重共振。
“如果只是需求增长，可能会出现有量无价的情况；而现在的新产品迭代带来了更高的价格和利润空间，因此整个行业呈现出量价齐升的特征。”
与此同时，产业链供给端仍然存在一定约束。
作为光模块核心环节之一，高速光芯片仍处于相对紧缺状态，使得行业整体维持供不应求状态，也进一步强化了龙头企业的议价能力。
对于市场高度关注的CPO（共封装光学）技术，赵良毕认为，其代表着未来技术演进方向，但距离全面商业化仍有一定距离。
相比传统可插拔光模块，CPO将光模块直接集成至芯片或电路板之中，在功耗和传输效率方面具备优势。不过，其维护成本和工程复杂度也相对更高。
因此在他看来，CPO未来更可能成为光模块体系中的重要分支，而非完全替代现有方案。
从产业节奏来看，市场普遍预期CPO有望在2027年至2028年前后进入更大规模放量阶段，而当前仍处于技术验证和产业导入阶段。
6G与卫星通信打开未来产业空间
如果说AI光通信代表的是已经进入兑现阶段的新周期，那么6G和卫星通信则更多承载着市场对于未来产业的想象空间。
今年以来，随着工信部批复相关频段用于6G实验，市场对于6G产业链关注度持续提升。
赵良毕认为，6G最大的意义并不只是通信速率提升，更是网络能力的系统性升级。
按照当前产业规划，6G有望在2029年至2030年前后实现商用。从技术路线看，海陆空天一体化网络将成为6G区别于5G的重要特征。
“过去的移动通信主要依赖地面基站，而6G会把卫星通信纳入整体网络体系之中。”
在他看来，未来卫星通信将从高端功能逐步演变为基础能力。
目前，卫星通信更多集中于少数高端终端产品，但进入6G时代后，卫星连接能力有望成为标准配置，实现真正意义上的全域覆盖。
与此同时，AI与量子技术也将深度融入下一代通信网络。
赵良毕指出，随着人工智能逐渐成为社会基础设施，未来6G网络将不仅承担信息传输功能，还将成为智能计算的重要组成部分。而量子技术的发展，也将推动通信体系在安全性和计算能力方面进一步升级。
从全球竞争格局来看，中国已经具备较强的先发优势。
“4G时代我们更多是在追赶，5G时代已经进入第一梯队，而6G时代有望进一步实现领跑。”
赵良毕表示，目前中国在6G专利布局、标准研究以及产业链协同方面均处于全球领先阵营。
除了6G之外，卫星互联网同样是未来产业的重要方向。
不过他特别强调，市场需要区分“卫星通信”和“6G卫星通信”的概念。
实际上，卫星通信产业早已启动建设。当前市场关注的低轨卫星互联网、新型卫星星座以及商业航天体系，本质上已经构成独立产业链。
在赵良毕看来，决定行业商业化速度的关键因素并非通信技术本身，而是火箭运力和发射成本。
随着可回收火箭等技术不断成熟，卫星部署成本有望持续下降，从而推动卫星互联网进入规模化发展阶段。
商业模式正在从卖资源转向卖结果
除了技术进步之外，赵良毕认为，当前通信产业另一个值得关注的变化来自商业模式重构。
其中最典型的案例，就是数据中心产业的发展路径演变。
在传统IDC时代，数据中心主要依靠出租机房获取收入，本质上是“租房子”的商业模式。
此后，随着云计算发展，行业开始进入“租算力”阶段，由运营商或服务商提供服务器资源，对外输出计算能力。
而在AI时代，新的变化正在出现。
赵良毕观察到，部分数据中心企业已经开始探索基于Token调用量的收益分成模式。
“未来可能不是租机房，也不是租算力，而是直接参与客户业务价值创造。”
例如，服务商向客户提供算力资源后，不再收取固定租金，而是按照AI应用产生的Token调用量或业务收入进行分成。
这种模式最大的变化在于收入天花板被打破。
传统租赁模式下，机柜数量和租金水平决定收入上限；而在分成模式下，随着AI应用规模增长，服务商能够同步分享产业增长红利。
赵良毕认为，这种模式变化不仅影响IDC企业，也将推动运营商业务结构升级。
目前，运营商已经开始推出面向AI场景的算力服务产品。未来运营商的角色，可能从流量提供者逐步转变为算力服务平台运营者。
“过去卖的是流量，未来卖的可能是Token。”
在他看来，这种变化本质上意味着通信行业正在从资源经营迈向能力经营。
而对于投资者而言，未来最值得关注的并不仅是技术本身，更是哪些企业能够率先完成商业模式创新，并把技术优势真正转化为持续增长能力。
采访最后，赵良毕表示，无论是AI光通信、6G、量子科技还是卫星互联网，其本质都属于长期科技创新赛道。
技术突破往往需要时间积累，也伴随着较高的不确定性。对于产业而言，需要持续投入和耐心培育；对于投资者而言，则需要在技术趋势与风险控制之间保持平衡。
“科技行业最大的特点就是变化快。”赵良毕说，“真正重要的不是追逐每一个热点，而是持续研究产业趋势，找到那些能够长期保持技术领先的企业。”
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